钙钛矿近期爆火，今天主要谈谈HJT今年的前景如何？目前市场上光伏电池技术主要为TOPCon、HJT、BC这三种技术线路，钙钛矿全面商业化尚需要时间。

异质结线路成本盈利现状分析

【资料图】

1、目前HJT单瓦成本比P型高0.2元以上（稼动率和良率保证的前提下），单瓦溢价也在0.2元左右。P型当下单瓦盈利平均0.10元左右。

目前HJT用的低温银浆，银浆占电池非硅部分接近50%，210 电池尺寸下HJT银浆用量212mg/片，对比之下PERC用量仅有 85mg/片左右。加之设备投资较大，折旧费相较高。目前降本技术条件下，HJT成本控制最好的企业也仅能保持盈亏平衡或小亏。

2、预计到年底前随着双面微晶、0BB、无主栅、银包铜、少铟、薄片化等技术应用，可以达到综合降本0.10元，组件单瓦盈利可以接近P型。

尤其是银浆问题，如果用银包铜代替，则210 尺寸 HJT 采用银包铜浆料单耗降 30%至 148mg，总单瓦成本下降 0.04元，较 PERC 成本仅高 0.03 元。但产品溢价可以达到0.2元以上的可能。

3、如果今年底，铜电镀技术能够成熟应用，通过规模效应单瓦成本可与P型打平，转换率提升显著，考虑享有的单瓦溢价，单瓦盈利能力将超当下主流P型电池。未来规模效应下，总体盈利会非常可观，由于技术突破尚有时日，目前看尚需保守一点。

4、鉴于上述技术降本要有个较长的过程，2022年HJT实际出货不超过10GW，传闻是低市场预期。但核心今年还是重点关注HJT是否能在铜电镀、设备的稼动率、产品良率上取得实质性的进展。

TOPCon电池技术线路成本盈利分析

1、TOPCon技术本质上P型电池的升级版，目前产线多数是通过Perc改造而来，新建产线前半段就是Perc，后半段再增加5000w左右的投资就改成TOPCon了，GW的设备投资在1.8亿左右，用N型硅片制备，是P型电池升级N技术线路的过渡性技术。

2、电池制造中，需要的电池银浆分为高温银浆和低温银浆两种，P 型电池和TOPCon 电池使用高温银浆，TOPCon为高温工艺，因双面使用银浆消耗量高，目前主要通过多主栅技术和银铝浆的使用降低银浆成本，目前降本的速度需要加快。

3、目前TOPCon折旧、人工等会有所提升，其非硅成本并未大幅度降低，单瓦成本比P型高0.05～0.07元，尽管转换率达到24.5％左右，未来产品同质化严重，适合集中式电站，目前流传有的招标价格已接近P型同瓦同价，接下来需关注topcon自身的降本能力，否则单瓦盈利能力未来可能低于P型，靠一哄而上产线随时被洗牌的可能。

4、TOPCon 电池在 PERC 电池的工艺基础上，将原有磷扩散制备 PN 结改为通过硼扩散制备 PN 结，并在电池背面增加了一层超薄氧化硅（隧穿氧化层），再沉积一层掺杂多晶硅薄层形成钝化结构，其他工序与 PERC 基本一致，因此较新的PERC 产线可通过增加相应设备改造成 TOPCon 产线，实现技术升级。

这是目前P型线路升级N型最佳途径。问题是如果在非硅上没有革命性突破，要有持续高附加值是不可能的。

HJT降本深度分析

笔者认为，HJT基本就是目前晶硅电池的最终路线了。

HJT效率高，这个大家应该都没有什么质疑了，目前成本贵perc主要硅在银浆上，其次是多了靶材和设备贵导致的高设备折旧，主要还是银浆，HJT的优势是低温工艺，可以做薄片化。

去年的时候perc的硅片普遍在160~170um左右，以那会的perc 电池片的bom来算，HJT把电池片做到130um+银包铜，就可以和perc的成本打平。

去年后面的时候perc把硅片厚度降到了150，那么对应的HJT的成本要再打平，那么就需要用120um的薄片。

所有的降本路径，已经出来了很久了，2021年，高测切120um的薄片(也就是说切割工艺一年半前就有了)，2022年春，国内某银浆厂就可以做银包铜，可以说而行业所需要做的就是，应用，验证，跑通。

HJT产能龙头金刚光伏进展

1：130um+银包铜就可以做到盈利，因为HJT售价是有溢价的。目前金刚吴江的1.2gw产线量产跑通，规模话效应上来后，基本已经已经实现毛利润转正了，注意是毛利润，净利润转正还需要进一步的降本，以及定增融资补充资金还掉现在金融借款，降低财务成本，等等。所以今年的定增也是一件非常重要的事。

2:120um+银包铜+0bb，可以做到和perc成本打平甚至更低，120um金刚产线已经跑通，量产没有问题，就等客户同意后，就可以切换。银包铜的成本比银浆下降30%，金刚产线也已经跑通，去年就送REC验证了，金刚自己测下来没有问题，但是REC验证周期较长，需要3个月，应该也快出结果了，这个也是等客户同意就可以切换。

接下来是0bb，用了0bb可以使浆料成本再下30%，这个是非常可观的，银包铜降30%0bb再降30%，可以使浆料成本直接比perc都低了，HJT诟病的银浆贵这个问题，直接就不存在了，但是是用0bb技术，需要组件厂进行设备更新，另外0bb使用的是交互联技术进行黏贴，不用串焊，如果哪天00bb技术大规模应用，那串焊机厂可能就比较难了。

HJT降本路径清晰，需要做的就是等待降本的措施一步步的落地。但是做实业，是一件严谨的事，需要一步一个脚印的去做实事，但是金融市场很急，今天看见想法，明天就落地，后面就要出利润，出不了就是垃圾砸盘扭头就走了，走了还不算，还得天天黑你。

目前只能说，降本的事，金刚一步一步的在做，也一点一点的在见成效。能做的就是继续等吧，今年应该120um和银包铜都可以看到量产了，0bb需要看组件厂的决心了。

今年之后，技术路径上，时间是站在HJT上面的，120um+银包铜+00bb达成，基本就可以做到成本比perc低，效率比perc高，渗透率的提升是一定的，行业爆发也是可以预期的。更远的未来可能还是要叠加电镀铜，叠加钙钛矿，但是这两个太远了，目前画饼是非常好看的，但是距离量产还是太远了。需要时间慢慢等待了。至于HJT行业本身的发展，按部就班之中，不必因为钙钛矿的爆炒而过度担忧。

光伏新概念众多需要冷静思考

2022年是光伏N型元年，资本市场炒作N型线路很自然的事，当TOPCon作为N型主流线路嗨起来的时候，是否意识到TOPCon技术壁垒并不高很快被同质化，有人士提出TOPCon其产品盈利主要靠Perc前半段产生的观点，面对上述观点，是否意味着竞争格局很快改变，此时继续爆炒还是重新定位？

HJT是非常有潜力的技术线路，为什么没有大规模地量产，瓶颈在何处，如果能解决低温银浆这种高非硅成本的问题，那么市场是否应该重点关注银包铜、铜电度等低银耗的突破？投资是否应该寻找相关投资标的，配置布局？

需要说明的是，光伏电池不是转换率越高越高，而且应该追求单瓦成本基础上的发电量。不讲成本和良率的效率都是流氓之谈。

（图片来源：veer图库）